当地时刻11月6日，为期两天的好意思联储货币战术会议在华盛顿隆重拉开帷幕。

市集开阔预期，好意思联储这次将不息下调基准利率25个基点至4.5%-4.75%，外界焦点可能转向决议声明和鲍威尔新闻发布会，寻找往日战术旅途萍踪和特朗普当选后可能的战术影响。

经济数据举座沉稳

自前次好意思联储议息会议以来，一系列遑急数据显露好意思国经济举座依然保执韧性。最新公布的标普巨匠采购司理东说念主指数（PMI）和好意思国供应经管协会（ISM）看望均好于市集预期，显露四季度初经济动能褂讪。在三季度好意思国GDP初值报2.8%后，亚特兰大联储GDPNow展望，本季度好意思国经济增速为2.4%，依然远高于长久趋势增速1.8%。

手脚好意思联储两大职责之一，举座通胀正在接近场所，但中枢物价方针存在隐患。9月好意思国个东说念主花费开销（PCE）已降至2.1%，关联词不包括食物和能源的中枢PCE皆集三个月保执在2.7%，显露出一定黏性风险。

不少机构合计，在商品价钱趋稳的配景下，服务业价钱可能成为通胀的隐患。牛津经济连络院高等经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在袭取第一财经记者采访时默示，通货扩张是选民最心思的问题，展望执续2%的通胀之路将是漫长而高深的。

好意思国联信银行首席经济学家亚当斯（Bill Adams）合计，尽管举座通胀率已放缓至接近好意思联储的场所，但中枢通胀率执续上升仍可能影响好意思联储的作念法。“好意思联储在选举后的决定中可能会降息25个基点。”但他补充说，好意思联储必须保执警惕，因为中枢压力远未澈底安然。

一些好意思联储不雅察东说念主士合计，好意思联储对告示治服通胀将执更为严慎的作风。安联集团参谋人埃尔埃利安（Mohamed El-Erian）在专栏文章中评述说念：“价钱高潮的分歧将引起好意思联储的雅致。此外，本色花费者开销矫健增长0.4%，标明花费者需求仍然具有弹性，这被视为一个可能使好意思联储看守通胀适度的勤奋复杂化的身分。

手脚当今好意思联储战术要点，作事市集数据休戚各半。上月非农仅增多了12000个责任岗亭，不外数据可能被歇工、恶劣天气和劳工统计局看望的低反映率所歪曲。但就其自己而言，10月份的报告将三个月的平均作事增长率拉到了疫情时刻的低点，接近好意思联储官员合计对应东说念主口增长所需的速率。不外上周好意思国初请休闲金东说念主数降至21.6万，皆集第三周着落，从头回到年内低位。

施瓦茨向第一财经默示，近期作事数据受到歇工和飓风的影响，但这些影响将是暂时的。从长期来看，休闲率的上升是由职业东说念主口增长股东的，天然新侨民对职业东说念主口增长的影响正在安然，但展望到2025年仍将额外权贵。他进一步分析称，一些方针正在发出警示信号，包括作事率着落、长久休闲东说念主数增多等。这些方针值得关注，但劳能源市集流动率的着落标明工资增长有所放缓，这可能会受到好意思联储的接待。

加拿大帝国营业银行经济学家贾富利（Ali Jaffery）在一份报告中写说念：“好意思联储可能会仔细连络10月份的数据点，恭候几个月后这些暂时影响的尘埃落定。他们可能看到了之前的趋势，这不息标明作事市集依然判辨降温。”

战术出息若何

从本次会议前的公开表态和9月好意思联储会议纪要中，市集依然关注到了好意思联储里面的不对迹象。在9月表决出现一张反对票后，亚特兰大联储主席博斯蒂克曾默示，11月会议不错讨论跳过降息。

天然宽松周期的举座态度莫得调动，对经济数据的不同解读可能成为摆在好意思联储主席鲍威尔眼前的一大挑战。

机构Stifel首席经济学家皮耶扎（Lindsey Piegza）合计，好意思联储的不对比公众意志到的要大。一些官员惦记通货扩张率仍在上升，并对快速降息执严慎作风。另一些东说念主更惦记劳能源市集可能过于疲软，这增多了进一步大幅降息的必要性。

令场地更复杂的是，经济出息似乎依然存在不笃定性。机构TS Lombard巨匠宏不雅经济董事总司理帕金斯（Dario Perkins）在给客户的一份报告中默示：“当今的情况很奇怪——咱们从来莫得在好意思联储展望的中性利率之上收紧200个基点，却看到通胀在莫得零落的情况下挥发。”

另一方面，陪同好意思国总统选举恶果的影响也阻拦淡薄，下一届政府的税收、贸易和侨民战术将在往日几年的经济中发达遑急作用。蒙特利尔银行在发给第一财经记者的报告中写说念，入口关税和其他战术可能会对经济和通胀产生影响。“把柄经济或通胀的影响，好意思联储可能需要相应地调度其战术态度。”

值得一提的是，特朗普告示胜选后，联邦基金利率订价显露，12月降息25个基点的概率大幅回落到70%傍边，同期好意思联储可能在来岁6月迎来本次降息周期的绝顶——3.75%-4%。淌若这最终成为推行，将意味着本轮降息将提前卓绝一年结束，比大大批好意思联储战术制定者在9月初次降息后的预测逾越整整一个百分点。

特朗普在竞选时答应要惩处他所合计的经济逆境，并计议为此征收更高的关税、减税和减缓侨民。不少华尔街机构合计，这些战术可能会片刻股东经济增长和更垂死的劳能源市集，再加上更高的入口老本将给价钱带来上行压力，从而收尾货币战术宽松空间。

不外这么另一个问题可能随之而来，那即是情随事迁的好意思国联邦债务问题。好意思国财政部数据显露，本财年债务利息达到了8800亿好意思元。特朗普税收战术可能带来更大的财政压力，随之而来的偿债风险和信用评级压力阻拦淡薄，周三好意思国中长久好意思债收益率在抛售中大幅下挫，基准10年期好意思债一度迫临4.50%。

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樊志菁

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